MBKET_KTB ทำ New High…แม้ตั้งสำรองพิเศษเพิ่มความแข็งแกร่ง

 MBKET_KTB ทำ New High…แม้ตั้งสำรองพิเศษเพิ่มความแข็งแกร่ง

กำไรทำ New High…แม้ตั้งสำรองพิเศษเพิ่มความแข็งแกร่ง

ผลประกอบการ 3Q56: KTB รายงานกำไรสุทธิ 3Q56 ที่ 8.9 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 38%QoQ และทรงตัว YoY โดยต่ำกว่าที่เราและตลาดคาดเล็กน้อย 6-7% จากการตั้งสำรองพิเศษ แต่ยังถือว่าเป็นสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ของธนาคาร โดยหากพิจารณาที่กำไรก่อนการตั้งสำรองถือว่าทำได้ดีกว่าที่คาด โดยเติบโตถึง 16%QoQ และ 10%YoY โดยสินเชื่อเติบโตต่อเนื่อง 2%QoQ (+10.0%Ytd โดดเด่นที่สุดในกลุ่มธนาคารใหญ่) ขณะที่ NIM ปรับตัวเพิ่มขึ้น 7bps QoQ มาอยู่ที่ 2.84% ส่งผลให้รายได้ดอกเบี้ยสุทธิเติบโต 4%QoQ และ 11%YoY ด้านรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ย (Non-NII) ขยายตัว 25%QoQ และ 6%YoY จากรายได้เงินปันผล, FX gain และกำไรจากเงินลงทุน ขณะที่ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อย ส่งผลให้ Cost-to-income ratio ปรับลดลงมาอยู่ที่ 40% อย่างไรก็ตาม KTB ได้ใช้โอกาสที่ผลการดำเนินงานออกมาดีในไตรมาสนี้ในการตั้งสำรองพิเศษเพิ่มเติมอีก 1.7 พันล้านบาท จากระดับปกติ 1.5 พันล้านบาท/ไตรมาส เพื่อเพิ่มความแข็งแกร่งของ Balance Sheet โดยด้านคุณภาพสินทรัพย์ NPLs ยังทรงตัวอยู่ที่ระดับ 2.9%

แนวโน้มผลประกอบการ 4Q56F และปี 57: กำไร 9M56 ของ KTB คิดเป็น 78% ของประมาณการกำไรทั้งปีของเรา อย่างไรก็ตามเราคาดว่ากำไร 4Q56F จะหดตัวลงสู่ระดับ 6.5 พันล้านบาท จากการตั้งสำรองพิเศษ เราจึงยังคงประมาณการเดิมไว้ โดยคาดคาดกำไรสุทธิปีนี้เติบโต 29.4% (EPS +9%) ขณะที่แนวโน้มในระยะยาว เรายังคงเชื่อว่า KTB จะยังคงเป็นธนาคารที่ได้ประโยชน์สูงสุดจาก พ.ร.บ. เงินกู้ 2 ล้านล้านบาท ซึ่งน่าจะช่วยผลักดันความต้องการสินเชื่อทั้งจากภาครัฐและเอกชนในการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานของประเทศ โดยเราคาดว่าน่าจะเริ่มเห็นการเบิกจ่ายในปีหน้า เราคาดกำไรสุทธิของ KTB จะเติบโตเฉลี่ย 24.5% ในช่วง 3 ปีข้างหน้า ช่วยผลักดัน ROE ขึ้นสู่ระดับ 19% ในปี 2558

ความเสี่ยง: การชะลอตัวของเศรษฐกิจและความล่าช้าของการลงทุนภาครัฐ